股票交易中，多數投資者對股價單日漲幅或振幅過大的股票有較 高警惕性，認為如果沒有利好的公告或政策性利好信息，漲幅或振幅較大的股票中存在市場操縱行為的嫌疑較大。而對于單日漲幅或振幅不大，但在一段時期內走出漂亮上漲趨勢的股票，其交易中是否存在市場操縱行為，卻不容易辨別。不少投資者存在這樣的疑問：如果只是連續買入賣出一只股票，對單日的股價沒有明顯的影響，也可能構成市場操縱行為嗎？以下一則案例可以解答這個問題。

一個多月時間內，股票“X”的股價連續上漲，是公司價值被發現，還是交易另有故事？證監會的處罰決定書揭示了該股上漲的原因：

中鑫富盈是一家私募基金管理公司，作為投資顧問運營“A 信托 ——宏贏 206 號”等 11 個證券賬戶，實際投資決策由李某某負責； 吳某某控制“A 信托——鳳凰花香二號”等 18 個信托賬戶和 4 個個人賬戶。中鑫富盈和吳某某合謀，一起交易股票“X”謀利。在 7 月 10 日至 8 月 28 日的 35 個交易日內，中鑫富盈和吳某某控制的賬戶每日并未明顯觸發拉抬、打壓、虛假申報等短線操縱行為的指標，但通過相關交易行為，竟分別盈利 1.47 億元和 1.74 億元。證監會認定中鑫富盈和吳某某控制賬戶進行交易的違法行為包括：

 1、連續交易

◆買入數量占市場成交量超過 10%的有 25 個交易日，超過 20%的有 18 個交易日，超過 30%的有 6 個交易日。

◆買入金額超過 1,000 萬元的有 29 個交易日，超過 5,000 萬元的有 12 個交易日，超過 10,000 萬元的有 6 個交易日。

◆賣出數量占市場成交量超過 10%的有 13 個交易日，超過 20%的有 7 個交易日，超過 60%的有 2 個交易日。

◆持有股票“X”占其流通股超過 10%的有 13 個交易日。

 2、在實際控制的賬戶間交易

◆ 在其實際控制的證券賬戶之間交易股票“X”712 萬股，占市場成交量比例超過 5%的有 5 個交易日。

    《證券法》第七十七條第一款第（一）項和第（三）項規定了兩類市場操縱行為，分別為“單獨或者通過合謀，集中資金優勢、持股優勢或者利用信息優勢聯合或者連續買賣”，以及“在自己實際控制的賬戶之間進行證券交易”，影響證券交易價格或者證券交易量的行為。此案例中，中鑫富盈和吳某某同時實施了該兩類行為。連續交易操縱實施的期限一般較長，在自己實際控制的賬戶間交易實際并未轉移股票的所有權，僅制造交易活躍的假象。與拉抬打壓等短線操縱行為相比，連續交易操縱和在實際控制的賬戶間交易操縱的行為隱蔽性更強，需要仔細分析判斷才能識別出違法行為。

投資者進行市場投資時，應遵從符合價值規律的理性投資方式，結合市場、行業和公司的情況進行冷靜分析，警惕被市場操縱者制造的交易活躍、緩慢上漲的虛假繁榮蒙騙，造成投資損失。

轉載自：深交所投資者教育中心

2017年8月4日